[转]段永平投资语录

Page content

有所不为

不借钱

我们也不负债。负债的好处是可以发展快些。不负债的好处是可以活得长些。 反正你借不借钱一生当中都会失去无穷机会的,但借钱可能会让你再也没机会了。

要对自己有信心,未来还会有的是机会的,不要因为一次错误爬不起来。

不融资

我当时后续的资金主要是来源于卖了其他的股票。我做投资不用融资的。如果没钱了以后股票掉了就不管了。 这种事情经常发生,买了想买的股票后,有一半的机会他还会掉一会。如果为这种事情着急得话,那要着急一辈子。
我记得巴菲特讲过,希望刚刚买的股票大涨是一种愚蠢的想法。我很少考虑所谓的资金分配的问题,有合适的股票就买,没有就闲着。
买股票当然要做定量分析,不然怎么搞?
老巴成功的秘诀是他知道自己买的是什么。
有人问过芒格,如果只能用一个词来形容他们的成功,那会是什么?他的回答是:“rationality”(理性),呵呵,有点像我们说的平常心。

不做空

我不买option的。 买option的逻辑有点问题。比如,如果你觉得GE会跌,你干嘛要买呢?买option长期而言一定会亏钱的,因为时间是你的敌人。投资最好的地方就是,时间是我的朋友。

做空有无限风险,一次错误就可能致命。而且,长期而言,做空是肯定不对的,因为大市一定是向上的。

不抄底

呵呵,再说一遍,我认为抄底是投机的概念。 买股票时参考过去到过的价钱是危险的。抄底主要是看过去到过什么价,然后掉到一定程度跳进去,有可能真的会跳进去出不来的,如果不知道买的是什么的话。

不投机

做波段当然是投机啊,而且是典型的投机。 投资的眼睛是看着投资标的,投机的眼睛是看着别人的。 呵呵,总有些人在某些波段能赚到钱,而另一波人在同一个波段亏钱。

波段操作没有违背价值投资。我觉得波段操作根本就不是价值投资。

我觉得,做价值的波段还是属于价值投资的:在价值低估的时候买入、在价值高估的时候卖出。 但是,如果你完全是根据技术指标来进行波段操作的话,那就是投机了,而不是价值投资。

不投航空公司

航空公司还是不碰为好。航空公司的产品难以做到差异化,没办法赚到钱,长期来讲没投资价值。 这是巴菲特教我的,省了我好多钱。

价值投资

平常心

投资用的就应该是闲钱,不然很难有平常心。

问题是不用闲钱对生活会造成负面影响啊。我从来都是用闲钱的。老巴其实也是。至少你要有用闲钱的态度才可能有平常心的,不然真会睡不着觉。

能力圈子

每个人的能力都是有限的。 巴菲特不投IT业也是因为他能力有限,无法了解。老巴讲的能力圈子就是这个意思:每个人在自己的能力圈子里投资,将来一定能有回报。

价值投资是理解

价值投资在哪儿都一样有用,如果你真明白什么是价值投资的话。

一般而言,说自己是坚守价值投资的人多少都会很看重价值的。价值投资是理解而不是公式,所以每个人的结果可能有很大区别,因为每个人的能力圈子不同。

看懂

巴菲特有几条东西:能力圈、护城河、margin of safety,没说哪个行业。
巴菲特追求的是产品很难发生变化的公司,所以他买了后就可以长久持有。但他也说过,如果你能看懂变化,你将会赚到大钱。
归根到底,买股票就是买公司。无论你看懂的是长久还是变化,只要是真懂,便宜时就是好机会。
如果一,两年能看到一个这样的好机会,你的回报一定会很好。

不懂就不碰

个人认为投资没有形式上的高低,只有懂的程度的差异。 如果我能预见到一个公司有高成长,我当然愿意投。我从来都很愿意投高成长的公司–如果我能确认他会是高成长的。 不懂就不碰。我也有很多东西不懂,好像没什么办法,但好像也不妨碍出成绩。 段总有可能犯错误,所以你不明白还是不买为好。 还有就是每个人的角度(能力圈子)不同,你有可能有更好的目标。

财务常识

我也没学过财务。 懂财务肯定有帮助,完全不懂就投资有点危险。 我自己懂一些基本常识,觉得大致够用。

买股票就是买公司

应该回到投资的最基本定义,就是:买股票就是买公司,和上不上市无关。

选股与买入

怎么去选股

我采用的大概叫“守株待兔法”,没有太系统的办法,也不每天去找,碰上一个是一个,反正赚钱也不需要有很多目标(巴菲特讲一年一个主意就够了)。 有时候你感兴趣的目标会自己跳到眼前的。当然前提是我还是挺关心的,总是会经常看看各种东西,有时和朋友聊天也会有帮助,每天聊可能就有坏处了

选行业

新兴行业我一般不投,除非我能搞懂并能知道哪个公司好。 没想过重新创业的事,最容易选的行业当然是我们又熟悉又擅长的现在正在从事的行业。 如果不让我选正在做的行业的话,那打算做什么行业可不是个小决定,除非我真想做,不然没办法给你答案。

买对公司

价值投资者会用长期投资的办法,但长期抱着一个股票并不一定就是价值投资。 价值投资最重要的是买对公司然后才可以长期持有。
很多人把长期持有当成价值投资的唯一特性了,大错特错啊,千万别忘了前提。 当然,你可能买的就是一个好公司,那就应该坚持下去(你自己要明白你为什么买)。
所谓长期投资的意思就是短期有可能会亏钱的意思。

好价格

价值投资并不是盲目的买进并长期持有。 如果是好公司才值得在好价格时买进并长期持有。 当然,好价格并不一定是抄底的价格(如果是当然好),好价格指的是10年后回头看:哇塞,那真是好价格。

警惕成长型的高价公司

对这种公司我可能有点优势。相对于大多数人而言,我可以比较冷静地去分析这类公司的问题到底是什么,是否可以解决。 如果我觉得问题不是要命的,但价格已经是要命的情况下,我可能就会买。 买这种公司要小心掉入价值陷阱。高成长的公司比较难买,必须要了解更多。 我错过了腾讯和苹果,但买了些Google。说错过的原因是我当时曾经非常想买,但最后没动手。
(终于在2011年一月想明白了苹果,最重要的是想通了没有乔布斯的苹果到底是什么。现在苹果可是我的最大仓位哈,基本都是2011年上半年买的。—-2012年1月)

长期持有

认定的公司长期持有

对投资,我想来想去,总觉得只有一样东西最简单,就是当你买一个股票时,你一定是认为你在买这家公司,你可能拿在手里10年,20年,有这种想法后就容易判断很多。

长期持有不等于价投

我总觉得价值投资就应该长期持有的说法是对价值投资的误解。误解最大的无过于“长期持有就是价值投资”了。但是,买到了便宜的好股票最好不要轻易出手。
赵丹阳买物美肯定有他的道理,可惜他没跟我说过。 林园的东西我看过,他是个很好的价值投资者。
跟好的价值投资者买股票也是个办法,但不管买什么你还是要有自己的理解,因为巴菲特也可能犯错误。

减少出手次数

不知道是芒格还是巴菲特说过,如果一个人的投资生涯中只出手20次(大致比喻),他的成绩单会比更多次出手要好得多。
(芒格讲过,如果把BRK投资表现最好的10个投资拿掉的话,BRK就是个笑话。老巴尚且只有10个拿得出手的投资,我们普通人就不要太跟自己过不去了)。
我看完这句话后反省自己的结果是确实如此。
我想大概一年能有一次机会就很好了。

投资思想

享受过程

我想,对大多数人而言,投资当然是为了赚钱吧。 投资的过程也是很有乐趣的。 所以对我个人而言,享受过程可能更重要,因为结果已经不那么重要了。不过,好的结果还能帮到别人,也算是个不错的副产品。

概率的概念

我想他这里排列组合的意思大概是指概率的意思。总的来讲,这一段芒格的意思大概是认为巴菲特总是能理性地思考问题,这点对长期价值投资是非常重要的。 投资并不需要高深的数学,但基本的概率概念还是需要的。如果没学过概率,或者没学懂的话,简单跟随就行了。 比如,没必要自己去试扔硬币正反面的实验。又比如,有博友说他去赌场下了10万次注还是赢的。有概率概念的人一看就知道这哥们的记忆有问题。

投资最简单的定义

投资最简单的定义就是如果你有足够的钱你就想在这个价钱买下整个公司,然后把他下市。但只有很少钱的话就只能买一小部分了。你先想想这是啥意思。 倒不是真的要下市。意思是如果这不是一家上市公司,这个价你买吗?如果你说不买,那就不是价值投资。

投资思想的来源

我觉得是巴菲特思想比重大。连我自己的投资我都不认为是根据谁的思想来的。
我开始的时候就跟巴菲特学了一点:买股票就是买公司,然后他告诉我这正是当年他从格雷厄姆那儿学到的。 (准确讲,买股票就是买公司也不是向巴菲特学的,那本来就是在我骨子里的东西,老巴的东西只是提醒了我而已)

基金难做价值投资

我个人认为大多数基金都很难真正做到价值投资,主要是因为基金的结构造成的。
由于基金往往是用年来衡量考核,投资人也往往是根据其上一年的业绩来决定是否投进去。 所以我们经常看到的现象是往往在最应该买股票的时候,很多基金却会在市场上狂卖,因为股东们很恐慌,要赎回。 而往往股价很高时却有很多基金在狂买,因为这个时候往往有很多股东愿意投钱进来。 基金大部分是收年费的,有钱时总想干点啥,不然股东可能会有意见。
(这其实是像我这种业余投资者可以比绝大多数职业投资者的长期表现好很多的主要原因之一)

分红和是否有投资价值无关

分不分红和是否有投资价值无关。如果你认为公司每股收益可以长期高过长期国债利率,这个公司当然就可能成为投资目标。投不投取决于有没有更好的目标。

投资只是生活的一部分

投资是个很好玩的游戏,但不要太花精力。 如果不小心赚到钱了,千万不要以为自己就可以靠此为生了。 如果仅仅把投资作为生活的一部分(可能是一小部分),他会给很多人带来乐趣的,不然可能会有很多痛苦。

不知为不知

其实我知道的东西少的可怜。我就知道巴菲特这条路很好,肯定可以到罗马,可老是有一堆朋友问我索罗斯那条怎么样,还不许我说我不知道。我是真的不知道。

抓住机会

任何人都不是每天都有机会的。好像巴菲特说过,一个人一生当中能有4-5次机会就很不错了。关键是,当机会出现时你是否能抓住。你说的等待也是很好的理解。 每个人总是会懂点什么东西的,什么都不懂的人真的不多。

选择性记忆

人们一般喜欢选择性记忆。就是说,如果你买完就涨了,你会把这种记忆放到另一个地方。买完就跌的感觉可能有点不爽,所以记得特别牢。

去粗取精

取其精华、去其糟粕,这句话往往是理想主义者的梦想,实际上经常是倒过来干的,因为搞不清哪些是精华哪些是糟粕。

知道自己不该做什么

其实每个人都多少知道自己能做什么,但往往不知道自己不该做什么。 如果每个人把自己干过的不应该干的事情不干的话,结果的差异会大大超出一般人的想象。可以看看芒格讲的如何赚20000亿美金的例子。

判断基本面

基本判断

我一般买股票时会有个基本判断,就是最少值多少钱(有点像巴菲特评中石油),到了以后应该看看到底应该是多少钱。
这些年有经验也有教训。 以前网易每一次到目标后我都认真重新评估一次,不然不会拿了8年多,正好一个抗战。 万科到了基本价以后就没有重新评估就卖了,少赚了很多。
股票掉的时候也是一个动力去重新评估自己持有的股票,看看买的理由是不是有变化(比如买过UNG,认真看过后发现买错了,就斩仓了,不然的话,留到今天要多亏几千万。)
理性地讲,评估一个公司的投资价值不应该和股价起跌有关,但往往人是需要有些压力的。

判断大盘

我对大盘的判断很简单。 如果你有足够的钱把所有股票买下来,然后赚所有上市公司赚的钱,如果你觉得合适,那这个大盘就不贵,不然就贵了。(这里还没算交易费呢)

牛熊市

看看牛市熊市的定义就知道了。 所谓“牛市”,也称多头市场,指市场行情普遍看涨,延续时间较长的大升市。 所谓“熊市”,也称空头市场,指行情普遍看淡,延续时间相对较长的大跌市。
牛熊市的说法都是马后炮的说法,没人可以预测,或者说只有一半的人可以预测,但事先没人知道是哪一半对。
价值投资只管便宜与否,不管别人的想法,所以应该不考量。

投资与阅读

好书一本就够

那是因为巴菲特的东西简单,所以我能懂。不懂的人可能是把他复杂化(甚至妖魔化,阴谋化)了。
我非常赞成你的态度,好书一本就够,有空多看看也无妨。 其实芒格的东西挺有趣的,和老巴的语言风格有点不一样,但东西没啥本质差别。有空看看很好玩。

本人唯一看过(投资的)书就是巴菲特给股东的信,好像还没看完。 道理讲来讲去都一样,明白了就行了。其他的书我翻过一些。我认为,如果你能明白巴菲特,别的书不看也没关系;如果你不明白巴菲特,别的书不看也没关系。

书的价值

我觉得价格不是问题。 了解其价值的人可能会觉得这是本一个人一生当中能买到的最便宜的书。 不懂得人也许有人送给他也是一本最贵的书,因为这本书好重,不明白就是个累赘。
芒格出书肯定不是为了赚钱,但不意味着他应该把书送人。《穷查理宝典》

出书

我的书文笔肯定很差,不买也罢。如果我的书文笔很好的话,那一定是代笔或假冒的。
我觉得其实任何人写的巴菲特的书都可以看,但看一两本就够了。如果看一两本还不得其门而入的话,再多看也应该是没用的。

企业经营及其他

不赚钱的资产

不赚钱的净资产有时候就是个累赘。 比如在渺无人烟的地方建个酒店,花了一个亿,现在每年亏500w。重置成本还是一个亿,现在5000w想卖,这里谁要?

提问与回答

我说过什么都可以问,但没说过一定会回答 我没那么复杂。讨论投资经常能帮我自己理清自己的思路,好像也能同时帮到有些人,挺好的。

敢为人后

最喜欢段总的一句话是:敢为人后 后发制人。但是,未来要想做强做大,扛起中国家电用品的大旗可能还不行吧。

段永平:给你举几个“敢为人后”的例子:苹果的iPod算是吧(之前mp3早就满大街了)?iPhone算是吧(手机不用说了)?Xbox算是吧(之前有任天堂,PlayStation等等)?Playstation算是吧(之前有任天堂,世家等)?国内的例子就不举了,太多了,相信你能明白。(有多少人真明白了?)

步步高要本分

阿里愿景"成为世界最大的电子商务服务提供商”。 阿里文化不如步步高文化的地方是,阿里要成为最大,步步高要本分。
本分即自然,道法自然。
本分和最大本身并没有任何矛盾!事实上,我们公司做的产品大部分最后都是国内“最大”的,只不过我们罕有提起而已。 我们不提的原因是认为这不是我们用户关心的东西,但这往往是我们关心用户而产生的自然结果。
我个人认为,追求最大确实有点问题,因为他是一个结果而不是一个方向,而且有可能和核心价值观产生矛盾(比如有时可能不符合用户导向等)。 不过,阿里巴巴作为公司还比较新,等他真到了第一以后才能明白我说的问题何在,那时再改也来得及。

对OPPO BBK的期望

我当然有期望。但目标是大家定的。我在公司的角色是顾问。理论上讲连大方向都不归我管,但我可以提我的意见。
出入总是有的。我在公司里是个反对派,几乎做什么我都会提反对意见。如果连我的反对意见大家都不怕时,做什么我都会放心一些。
我最怕的就是当老板说什么大家都说“好”。那时公司就危险了。
当然,这里的前提是我认为我们同事很多都在许多方面比我强。如果认为自己是公司里最聪明的人的“老板”是很难认同我这个观点的。

不盲目创新

我从来没说过不喜欢企业创新!!! 但不喜欢企业盲目创新。 很难有企业不靠创新可以生存下来的,但创新是指在用户导向前提下的创新,而不是为了不同而不同的创新。
我们公司把这叫差异化,也就是满足用户需要而别人还没有提供的东西。当然,用户需要而大家已经提供的东西我们绝对不能少。 盲目创新是危险的,而消费者导向前提下的创新是企业生存的一个重要基础。

消费者导向

产品的设计当然是消费者导向,技术是隐藏在产品里的,是为产品服务的。没有很强的技术是无法实现消费者导向的。

广告与营销

广告是效率导向的,就是把产品本身用尽可能高的效率传达给你的目标消费群。
最不好的广告就是夸大其词的广告,靠这种广告的公司最后都不会有好下场,因为消费者长期来讲是个极聪明的群体。
广告能影响的消费者大概只有20%左右,其余全靠产品本身。营销对公司来讲只能锦上添花,千万别夸大其作用。

怎么打广告我认为主要取决于你的目标消费群在哪里。其实瞄得最准的广告大概就是搜索类的广告了,阿里巴巴这方面好像现在也挺厉害的。

身价

有PK(身价)的想法对投资可不是什么好事。 其实我不太清楚我自己的身价(好像光网易我就赚了有20亿rmb了 ),钱够用就行了,多出来的都是责任和乐趣,千万别成了负担。

子女的行业

当然是他们喜欢的行业。 我估计人在自己喜欢的行业里最容易出成就而且开心。 最好不要用现在能赚多少钱来评价。 总有一天会知道的。家长可以帮忙,但最好不要强制。
我猜大多数人可能一生都无法从事自己一开始就喜欢的行业,但有部分人可能后来会喜欢上自己一开始不喜欢的行业。

民主需要教育基础

我不是很懂政治和社会问题,所以不想说太多,也不想在这里讨论。 我怎么觉得现在比我们那个时候条件好呢? 其实中国这些年的进步不小。人们看到越来越多问题的原因也是因为社会进步了(过去不是没有,是老百姓看不到),有问题我们可以看见了。 看得见问题是解决问题的第一步。
民主是建立在教育的基础之上的,我不知道这个过程要多少年。

本文由 络壳 原创或整理,转载请注明出处