老唐: 投资体系的理念核心

投资市场里,盈亏同源,一个人的收益和亏损,是同一套投资体系的结果。 经老唐仔细思考,支撑老唐实盘在极低换手率的状态下,获取三年三倍结果的理念体系,主要由以下九条组成:

  1. 股价由企业真实盈利和市盈率两个变量决定,我主要选择“企业真实盈利确定增长+市盈率位于偏低或合理位置”的企业投资。 重心是获取企业盈利增长推动的股价上升,市盈率变动视为算意外之财;

  2. 企业盈利真实可靠,其增长“一定”会推动股价上升。 如果真实可靠的盈利增长伴随股价下降,将给投资者带来巨额财富;

  3. 做出企业盈利的增长预测,是困难的,是需要极度谨慎的。 扎根于自己能够深度理解的企业,选择变量尽可能少,可预测性尽可能高的企业;

  4. 盈利增长一定会推动股价上升,并不代表会推动下周、下月乃至下个季度的股价上升。 它通常需要较长时间体现,经验上说,三到五年是一个常见的体现周期。 短期股价波动可能受任何因素影响,是市场的随机运动,无法预测。 任何对短期股价波动的预测,都是没有价值的行为; 任何建立在短期股价波动上的交易体系,都是脆弱不可信的;

  5. 持股时间长,并不意味着是从事长期投资。 价值投资的本质,不是坚持“长期”投资。 长期或短期只是被动结果,是因为市场认识和体现价值需要时间造成的。 下注市值和价值之间的收敛,才是价值投资的核心本质;

  6. 市值低于价值的部分,有两大来源:一类是对现存资产价值的折扣,一类是对未来盈利可能的低估。 侧重前者的,我称之为格老门;侧重后者的,我称之为巴神堂,它们构成价值投资两大核心思想流派。 绝大部分成熟投资者都是两者兼顾的,差别只是权重。 我个人更侧重巴神堂,巴神堂思想能够引导人随着年龄和资本的增长,越来越远离市场,用越来越多的时间去享受生活,最终走向快乐投资的良性循环——格老门可能正好相反;

  7. 法币时代,历史数据和逻辑推理都能证明,股权是收益率最高的资产,远高于债券和货币。 因而,除非所有股权目标均显著高估,否则老唐永远是满仓持股状态。 组合设立至今的三年里,每一天都是如此,无论股灾1.0,股灾2.0,还是熔断崩盘;

  8. 事实上,我也没有什么空仓半仓之类的仓位概念,一般会预留家庭一年的开支,其他部分通通做股权投资,除非找不到目标了。 即便是手头的现金理财,我内心也将之视为一种确定性100%、市盈率约30倍、未来无增长的股票;

  9. 企业价值不是一个精确数值,而是一个模糊区间,一个至少足以容纳百分之二三十波动的模糊区间。 因此,在30%空间内的所谓高抛低吸、波段操作,在我看来,是自欺欺人,不值得关心。 考虑到中国股市有10%日涨跌停限制,所以,日间盯盘,是完全没有价值的生命浪费。

三年的公开数据还不够长,而且老唐的运气似乎一贯不错,所以,三年三倍的成绩里面,究竟有多少是投资体系的功劳,有多少是运气的体现,可能还需要更长时间去观察。 此处只能借机说点个人思考和观察: 以老唐个人在资本市场前后二十多年的傻碰,及无数前辈的摸索和总结,我认为建立在 ①买股票=买企业的一部分,②不要将希望寄托于二级市场接盘侠,③占不到便宜就不交易三大基础上的体系, 是老唐理解能力范围以内,“唯一”稳妥可信的、具备逻辑基础的、可以持续盈利的投资体系。 这条路已经有无数前辈走通过,踏平过。路边留下了无数的方向标、指示牌、陷阱提醒。

如果你的目标是财富增长,老唐强烈建议不要浪费生命探索和碰壁,不要试图重新发明车轮,只需要老老实实地沿着前辈们踩出来的路前行即可。 要创新,要建立新体系,可以留待身家突破10位数以后考虑。

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