价值投资洞见

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股票投资赚的是什么钱?

一是周期的钱,证券市场是一个强周期的行业,有牛市必要熊市,有熊市也必有牛市,股票市场四百年的时间,不断的印证了周期的变化。 所以要相信数据,相信历史,赚周期的钱。在熊市的时候大胆进场。

二是企业发展的钱。但是要记住不要试图去寻找黑马,作为散户能力圈和研究能力是有限的,跟私募,公募几百名博士,硕士研究生的研究能力, 散户不是对手,所以一定要投白马股,市场已经体现和证明的,确定性比较高的白马股。

三是赚信仰的钱,因为公募私募要短期考核,所以他们的目标都比较短期,所以我们要避开与他们在短期竞争。 我们在消息上也比不了机构,我们的优势就是长期的坚持,如果看到光,你才进场,你一定落后于私募公募。 你必须在市场一片漆黑的那段时间进场,相信周期的力量,相信时间的力量,这个时候,信仰就是你的光。

价值投资你可以不信,但信就要全信,半信半疑会死的很惨。赚的就是痛苦煎熬的钱。

为什么要投资股票?

Q: 商业世界里最赚钱的是什么?
A: “上市公司,世界上最赚钱的机器。”

好的企业随着时间的推移能够创造出更多的价值和财富。 人类本身是以指数级上升的,财富是越来越多的,但是毕竟要有一个载体,载体就是这些伟大的企业。 随着时光的流逝,这些企业会更好。不能体现价值、毁灭财富、阻碍效率、虚假的东西会随着时间的推移而消逝。

价值投资是这个世界上最安全的生意。我们买了地球上最优秀的少数企业,她们是社会进步的发动机和润滑剂,在这样的投资上亏钱,是不合常理的。 所以段永平先生说:投资亏钱的概率不会比出交通意外的概率大。

通过投资参股世界上最好的企业,是风险最低的生意。 你无法就职于苹果、腾讯、阿里、美团、中国平安、恒瑞医药、迈瑞医疗、舜宇光学、泰格医药、凯莱英、药明康德、海底捞, 但是你可以买他们的股票分享他们的企业成长和利润分红,让他们为你打工。

人与人之间最大的差距不是知识,不是见识,而是有没有拥有稀缺资源。 拥有行业龙头企业的股权,十年后你的人生就会不一样。

如何找到长期持有的股票?

公司的服务和产品是硬性需求

我所理解的价值投资是:不是这个公司在某个风口赚了多少钱,而是这个公司在给用户提供什么样的服务, 这个服务在反经济周期中需求是否还硬性存在且具有竞争优势;如果OK,就得了。

很多时候,我们被太多的概念和故事蒙蔽了双眼,忽略了市场的真实需求,而这个真实需求是客观存在的, 但现实情况事大部分需求都是为了讲故事的需要被YY出来的,这点很多人都明白,只是,大家都想趁着风口赌一把,总想着还有别人成为下一个接棒的猪。

所有持续满足用户需求并保持竞争力的公司都值得持有10年甚至更久,直到这个竞争力(需求)消失; 所有趋势投资最终都会在风停的时候摔落,只是最后接棒裸泳的是不是你而已。

贝索斯说:“人们经常问我:未来10年什么会被改变?我觉得这个问题很有意思,也很普通。 从来没有人问我:‘未来10年,什么不会变?’我告诉你,第二个问题才是更重要的。

传统行业,也就是解决人们衣食住行等硬性需求更容易持久一些,只要公司架构合理,治理优秀,不时尚不流行也值得你长期拥有,不仅仅是10年。

Q: 可惜现在介入茅台、恒瑞、迈瑞、海天、海康、伊利等等 这些股票都比较贵了。
A: 再过10年更贵。

企业的产品你愿意掏钱嘛?

产品,始终是企业和消费者沟通最重要的媒介。 如果企业的产品,你也愿意掏钱买,就可以买这家企业的股票,虽然不是绝对正确,确实非常有效。 适当分散,长期持有,最起码保证不亏。不亏就成功了90%,剩下的就交给市场来裁决。 还是好好研究企业,把股票当实业来投,什么板不重要,最终决定权在企业。

10年前大盘3000点,现在还是3000点,但有的股票价格跌成屎,有的股票价格涨上天。 所以要重个股,轻大盘。投资股票非常的简单,把股票当实业投,投企业产品影响你生活方式的企业,认真分析企业产品的供需矛盾,就够了。 眼见为实,耳听为虚。盯着产品的供需,想不赚钱都难。别听别人讲故事。

所有这个世界上美好的事情,一定是轻松得来的。骗子通常告诉你如何赚大钱,成功的人通常告诉你如何不亏钱,这是识别骗子和好人的方法之一。

选行业才是最重要的

很多人都在谈企业的经营管理多么重要,其实最重要的是社会变迁,人口结构,生活方式的改变才是企业发展最重要的推动力。

  • 2001年12月中国加入世贸组织造就了上港集团,中集集团;
  • 散养的那群孩子长大了,经济发展造就了贵州茅台;
  • 房地产这20年的发展造就了万科;
  • 智能手机的出现造就了腾讯(+美团、阿里、拼多多、抖音)。

万物皆有周期,细心观察社会,这才是投资之道。 其实选行业才是最重要的,企业其实不难选,看一下产品的销量,体验一下产品,基本上就知道了。 其次才是估值,买贵了也就浪费点时间,今年50倍市盈率,股价不涨下一年也就30多倍市盈率。

选股票,一定是先选行业。 就像买房子,一定是先看社区,社区不行,房子再漂亮也不行。 买股票也是,股票本身再好,只要这个行业不好,一样很难涨起来。 买房子先选社区,买股票先选行业,那么什么样的行业是好行业呢?很简单,有门槛、有积累、有定价权的那种行业。

好行业,好企业,好价格

我平时不太给别人交流,因为我觉得交流的意义不大,每个人所处的环境不同,看问题的角度不同,投资的心态不同,投资的格局也不同。 投资其实是一个人世界观,人生观的体现,真的想做好投资,需要的是认真系统的学习,自己对交易系统的反思,还要在生活中细腻的观察。

我的投资一直都是波澜不惊的,我也一直认为好的投资是没有故事的。 一直看到别人在说:好行业,好企业,好价格。

  • 但什么是好行业?好行业会一直好下去吗?
  • 什么是好企业?好企业会一直好下去吗?
  • 什么是好价格?而这些哪一个最重要?

我觉得都要有一个明确的定义和概念。

  • 好行业我一直都以为要用周期的角度去看待,处在不同的时期,对行业的定义是不同的。就像20年前的房地产,供需两旺,我认为这是一个好行业。 但现在国家明确定调:房住不炒。哪它还是一个好行业吗?我对好行业的理解就是未来十年企业的产品和服务必须是供需两旺才能说它是好行业
  • 什么是好企业?我认为是处在好行业对自己的产品有订价权的企业。比如说恒瑞医药,从行业来看,社会进入老龄化,需求广阔;同时企业产品又有自己的知识产权,对产品有很强的定价权。
  • 什么是好的价格?首先是看行业估值,如果行业估值在历史低位,其次,短期没有利空因素,或者利空因素已经充分的释放,我就觉得它已经是好的价格了。

这三点重要性的排序是怎样的?我以为行业第一,企业第二,价格第三。个人浅见,不喜勿喷。

只投资已经成功的公司

从表面上来看,常常一个股票上涨了十倍,甚至上百倍之后,我才开始买入。在投资上,我的反应很迟缓,错过很多机会。 本质上是因为,我需要等待这样的企业,获得垄断性的竞争优势之后,我才能确认它是我可以投资的公司。

为何你不在它上涨百倍前就买入呢?抱歉,我没有这种能力。我没有能力分辨哪家公司将会成功,所以我保守的做法是,等他们脱颖而出,我再出手。 我只投资“已经成功的公司”,从不投资“将会成功的公司”。

股票最大的风险并非价格风险,而是质地风险。投资中最大的错误往往是用低估值的方法,买入了质地差的公司。 对基本面的扎实研究终将会是有回报的,市场对好公司的奖励只会迟到,不会缺席。

资本市场是很残酷的,剩者为王,大多数企业都会消失,这个比例甚至可能达到百分之六七十。 一百年前的世界500强到现在的存活率都只有3%,就更不用说其他一般的企业了。 海外市场一直都是给蓝筹股企业溢价,给小股票折价,在A股市场却恰恰相反,这其实是不对的。 实际上,当大风大浪真正打过来的时候,只有航空母舰才不会下沉,小船都会被打翻,而这也正是国内投资者亏钱的重要原因。

诚信优秀的管理层

作为价值投资人,首要一条是选择好公司,远离垃圾股。 因为我们没有能力去经营管理一家公司,所以要想办法找到一群优秀的人才,把资产在合适的价位托付给他们。 这样,我就很省心,可以去旅游或干自己喜欢的事了。 反之,如果一家公司的基本面很差,不值得我托付,我怎么可能把任何一分钱交给它?这就是我买绩优股的“原理”。

虽然你是证券的合法拥有者,但决定证券价值的许多决策是由他人做出的,所以选择优秀的管理者至关重要。 当你的利益和他们的利益冲突时,他们一般都会优先满足自己的利益,所以诚信是选择管理人的关键。 由于我们没有足够多的时间和精力去实地调研每一家上市公司,与每一位管理者深入交流,在评估他们的管理技能上会存在盲点, 因此我只有选择合理配置资产来规避风险。

不投不了解的公司

永远不要投资你不了解其财务状况的公司股票。让投资者赔得很惨的往往是那些资产负债表很差的烂股票。 在买入股票之前,一定要先检查一下公司的资产负债表,看看公司是否有足够的偿债能力,有没有破产风险。 不研究公司基本面就买股票,就像不看牌就打牌一样,投资赚钱的机会很小。

作为一个业余投资者,你的优势并不在于从华尔街投资专家那里获得所谓专业投资建议。 你的优势其实在于你自身所具有的独特知识和经验。 如果充分发挥你的独特优势来投资于自己充分了解的公司和行业,那么你肯定会打败那些投资专家们。

看分红收益率

最近A股业绩爆雷频发,我就思考一个问题:未来几年,做A股价值投资如果只看一个财务指标看哪个? 问了公司的几个研究员,答案不一。 我的答案是看分红收益率,如果要加个期限,就是长期的分红收益率。

长期有多长?希望是一二十年。看利润,容易被造假;看自由现金流,但不一定分给你——未来有可能以各种名目作资本开支了。 唯有分到你口袋的,才是你的可实现收益,否则有可能是故事。

为啥这么保守?因为怕踩雷。中国经济增长已经从高速变成中低速,企业的利润增速会相应下降,加上国内外股市逐步打通,关起国门瞎炒股的博傻年代一去不复返,唯有价值投资,生存概率大一些。 所以,我选择保守的价值投资法,不见兔子不撒鹰,不见分红不配置。

警惕多元化

如果一家公司想活得久,活得好,最重要的是能认识到能力的有限性,并且尽量把资源放在核心能力的维持上, 而不是被市场的变化牵着走,稀释了宝贵的资源,导致核心能力丧失,那才是企业的灭顶之灾。

两个优秀的赛道:消费和医药

一个非常明显的特点,不管是国内还是海外,消费和医药往往都是被超配的。 这也比较容易被大家接受理解,“民以食为天”、“生死为大”,消费和医药对应的都是刚性需求。

此外,消费行业由于看重品牌、渠道和营销,因此品牌力是最重要的价值, 再加上技术变化不大,因此非常容易诞生百年老店, 这种稳健的能够持续给股东带来回报的股票,自然成为海内外主动管理的基金经理的偏好,典型代表有国内的茅台,美股的可口可乐等等。

PS: 移动互联网让人们的时间碎片化,打造一个新的消费品牌更加困难。

医药行业除了刚需之外,另外一个特点就是容易形成极深的护城河。 护城河主要来自药品/医疗器械的专利保护,以及研发的天量资金的投入带来的资金壁垒,再加上全球主要经济体都面临老龄化问题,这是一个全球的成长性行业。

不同的证券交易所上市的公司,强弱分布并不均匀,因此不同的行业在不同交易所,受到的青睐程度不一致。

根据上文的结论,在海外,工业(Industrials)和科技(Tech)是被超配的,而在国内,这两个大类对应的行业往往是被低配或者标配的。

以工业板块为例,中国制造仍然是大而不强,出色的工业公司仍然不多,以及整体市值规模也不大。 而在海外就有非常多大家耳熟能详的工业巨头,比如西门子、发那科、ABB、GE、施耐德、波音、大众等等一大批公司。

但随着国内工业企业的壮大,仍然有一批企业可以成长起来,比如汇川技术、大族激光、宁德时代等等。

再看科技板块,海外优秀的科技类公司仍然很多,比如苹果、谷歌、亚马逊、微软等等。国内上市的科技类公司相形见绌; 另外一个原因,是国内很多科技公司巨头由于不符合国内上市规定,选择在海外上市,比如阿里巴巴、腾讯、小米等。

当然,主动管理人显然会重视企业的盈利情况,这是基本面分析的核心。27个行业(申万一级分类),近10年的净资产收益率情况, 可以看到,超配行业的确在为股东的价值创造上更胜一筹,低配行业的ROE不仅相对低一些,而且波动性也要大一些。

对于股票研究而言,把更多的精力放在“高富帅”或者未来的“高富帅”行业显然可以达到事半功倍的效果, 而对于长期被低配的行业,可能只把主要精力放在这些行业的代表性少数个股即可。

吃药是比吃饭还大的事情

2019-01:大概率我们会在2023年前后进入深度老龄化社会,在2033年进入超级老龄化社会。 到时候10个人里面有3个老人,这是全球其他国家从未出现过的状态,我们的人均预期寿命每十年增加三岁,明年女性的人均预期寿命就达到80岁以上了,男性77岁以上,再往后十年全部在80岁以上,65岁以上老年人患病率是平均值的2倍以上,有病就得吃药。 日本人十年前的研究数据已经很清楚了,这还是日本很早就管制了药价,中国2018年5月31号成立的医保局,成立仅仅半年就在医药行业掀起血雨腥风,带来近20年来最大幅度的下跌。 无论出于什么样原因,在结果上有一点是确定的,老年人吃药是比吃饭还大的事情,这是绝对的刚需。

五年十年真的是弹指一挥间,想想看,上一轮牛市已经是5年前的事情了,在我的记忆中就和昨天发生的一样,再过5年我们就到了深度老龄化社会,对医疗养老的需求是最具确定性的,这是社会发展最大的确定性趋势。 最近小半年对医药股的杀跌,人们说医药股预期不行了,这是只能看三米远的视力,而我所看到的机会是三百米元甚至三千米远。 时至今日,随着市场整体重心的不断下移,叠加医药股最近接连不断的利空,医药板块的估值已经出于8年来的新低,股息率创了历史新高,定性后再定量,可以说不少优质标的已经重新处于下一轮上涨的准备期了。

美国从1912年开始提出建立全民医保体系的构想到2010年奥巴马医保改革方案被国会通过,近百年间美国先后进行了6次医保改革,每一次带来的都是医药股的崩溃,但从没有妨碍一次又一次的创新高。 选择正确的方向努力奔跑,剩下的都交给时间。正确的方向来自对社会变迁中最确定大趋势的理解和把握。 当一个大趋势确定要来,是不会以任何人的意志为转移的!

投资者一方面要做企业分析师,一方面还要做社会分析师。 企业想做大做强,一方面是自身的努力,还有一方面是社会的需求。伟大的企业从来都是时代发展的产物。 改革开放四十年,中国快速发展,又人口众多,最好的投资标的自然是大消费,但经济放缓,老龄化社会,人口断崖,消费类还是好的投资标的吗? 我觉得唯一可以投的就是医药行业。这是未来唯一的增量行业。

选择远比努力重要的多,如果能把握住时代赋予的红利,看清社会发展的必然趋势,必将会换来指数级的回报。

怎样投资股票?

短期股市的预测是毒药。拥有一只股票,期待它下个早晨就上涨是十分愚蠢的。 巴菲特说:“从预言者那里你了解了预言者的想法,但对未来却一无所获。” 任何情况都不要做出在能力圈范围以外的投资决策。 我从不打算在买入股票的次日就赚钱,我买入股票时,总是会先假设明天交易所就会关门,5年之后才又重新打开,恢复交易。 彼得·林奇曾说,如果你花10分钟去研究宏观经济,那么,你的人生就浪费了10分钟。

不要去追求精确的错误,找到好的企业,买入,持有。

读一些商业常识的书籍,了解商业模式。忽略细节,在乎细节的人不配做大事,也赚不到大钱,不要沉迷于技术分析。

  • 先你要知道怎样的企业是好企业,比如说对产品有定价权,某领域的龙头,有品牌形象,有核心技术。
  • 然后挑出10到20支股票,分散投资。
  • 一直等到大牛市的时候,慢慢卖掉。至于那只股票好,只有走出来才知道呀。

赚的是概率的钱,追求具体的确定性就是误入歧途。放弃局部的确定性,才能得到整体的确定性。

大盘怎么走重要吗?我觉得一点都不重要。

  • 10年前6000点你买了格力电器,贵州茅台,伊利股份,福耀玻璃等优秀企业,恭喜你,你发财了!
  • 2015年5000点你买了格力电器,贵州茅台,伊利股份,福耀玻璃,爱尔眼科等优秀企业,恭喜你,你赚钱了!

买股票看不清别进,进去就别动,只要不犯原则性的错误就多一点宽容。 偶尔业绩不达预期,收购失败,或者工厂爆炸都要有点耐心,赚大钱的投资者无一例外,是在局部正确的仓位上取得决定性的胜利。

买入优秀的企业,时间是你的朋友;买入有问题的企业,时间是你的敌人。 股票市场短期是投票器,长期是称重器。每个人都想找到最好的时机,但能找到最好时机的是运气,而且最终赚到钱的是买入优秀企业,什么都不做的人。 买入优秀企业后,耐心比智力重要。 投资最重要的是耐心。

平庸的交易员靠技术分析交易,优秀的交易员靠信念交易。真正赚到大钱的不是分析很厉害的,恰恰是因为分析很厉害的人,喜欢挪腾,反而失去了复利。 赚到大钱的不是不犯错误,而是对的那一部分赚了大钱。

我是分散投资,同时买20个左右的股票,如果有一支翻20倍,其他的都是利润,所以亏损的时候我不止损。 不到牛市不出来,不是股灾后不入场,我只买业绩好的企业,定性不能错,定量可以模糊。

现在的股价是短期博弈的结果,未来的股价是公司努力的结果,我们把时间维度拉长,好公司真的很难套住人,当然,看你有没有开悟理解到底什么是好公司。 读懂公司很重要,比读懂公司更重要的,是读懂自己。

投资股票其实没有特别复杂的东西,

  • 第一,市场总是轮番上演恐慌和亢奋的状态,所以亢奋的时候减点仓,留点回旋的余地,恐慌的勇敢一点。
  • 第二,适当分散,不要把所有筹码都压在一家企业上,给自己犯错留点余地。买一个就是赌博。
  • 第三,买优质企业(能力圈内的优质企业的股票),买身边的企业,买产品和服务畅销的企业,远离垃圾股,远离不了解的企业。

“所谓风险,就是去做自己不了解的事情。”这些应该是基本原则,然后加上时间,你就能立于不败之地。

一,买民企行业龙头,因为公司有定价权。 二,在不是促销的日子,门口依然排大队,说明现金流好。 三,找到五六家这样的公司,做一个投资组合,规避单个公司的黑天鹅风险,持有这个组合三年以上的,想赔钱都很难。

为什么要分散+组合投资?

Q: 为什么要分散?集中赚钱不好吗?
A: 当然好,问题是集中以后,你承受的住大幅度的波动吗? 分散持仓反而是一种无奈,是对自己能力不足,对市场敬畏的妥协。

在我看来,投资主要需要有三方面的认识:对企业的认识、对市场的认识和对自己的认识。 对企业的认识这是价值投资的“道”,包括了对企业产品业务、竞争态势、行业发展趋势、治理结构、管理层,估值等等的认识, 而对市场和对自己的认识是可以指导自己在实践中具体如何的“术”,这些是经典价值投资理论中很少提到的东西,得靠自己的实践和思考。

你在哪个市场上做,需要了解这个市场的特点,比如A股的流动性要远高于美股和港股,做交易的时候需要考虑这个因素。 就持仓风格而言,别人可能越研究越集中持股,而我是越研究越感到企业发展的不可知性,从而给集中持股带来了巨大的风险。 柯林斯当年从500强中精选了18家公司作为研究样本写出了影响巨大的《基业长青》,之后这些公司有的深陷泥潭,有的光芒不在,有的被“对照公司”甩在身后,导致柯林斯又写了第二本书《基业长青2-基业为何不能长青》分析了一些企业落败的原因。 照我看,企业成功是偶然,要靠运气,而失败是正常,是常态,这样的话,我们对企业的研究又有多少靠谱呢?

判断企业会出错:对好企业有一定的认知识别能力,但由于企业发展的不确定性和自己知识信息的盲区,判断正确率大概在60%-80%之间吧。

构建一个分散的多元化的组合,实际上是概率思维的体现——不追求每个投资都成功,而是追求整体成功。 这样,面对着具有不可知性的企业,一个会犯错的自己就可能靠着一个分散的投资组合取得成功。 具体要做的就是2步:1.提高自己的能力,使得每次投资胜率达到50%以上,越高越好;2. 耐心的寻找值得买入的股票,逐渐打造一个优质多元的分散组合。

联想到曾国藩的用兵之道“结硬寨、打呆仗”,感觉道理跟成功的投资很像。 结硬寨对应构建一个好的投资组合,打呆仗——对应是在自己的能力圈内找到一英尺的栏不断的重复跨越,即“简单”的事情重复做。

一个好的分散组合可以带来两个好处:一个是降低波动性。其次,分散持股风格比较容易容纳较大资金量。

投资者还应该在不同的资产类别间实现分散化,投资者应该有储蓄账户、债券、房地产和股票等多种投资形式, 这比仅仅在股票市场内部实现分散化还要重要。

顺势而为与逆向投资

  • 加入世贸组织后,可以预见海运行业会快速发展,买上港集团和中集集团;
  • 三聚氰胺事件,乳业洗牌,买入伊利股份;
  • 塑化剂事件以后,买入贵州茅台;
  • 又或者“带量采购”买入恒瑞医药。

证券是一种把握机会的工具。其实人这一生总有几次你看的懂的机会,只要你抓住一次,你的人生就会不同。 很喜欢曹操说的一句话:干大事而惜身,见小利而忘命,非英雄也! 人生很难,也很容易,想平凡的人并不一定比不凡的人更容易。 看到机会,不顾一切的把握,是对自己的人生负责。哪些看着机会溜掉的人都是对自己的人生在犯罪。

价值投资与安全边际

价值投资有四个理念:

  • 第一,股票不仅仅是可以买卖的证券,实际上代表的是对公司所有权的证书,是对公司的部分所有权。
  • 第二,市场的存在是为你而服务的。这个市场从来都不能告诉你,真正的价值是什么。它告诉你的只是价格是什么,你不能把市场当作你的一个老师,你只能把它当作一个可以利用的工具。
  • 第三,安全边际,你的买入价格一定要大大低于公司的内在价值。
  • 第四,能力圈,投资人可以通过长期不懈的努力,真正建立起自己的能力圈,能够对某些公司、某些行业获得超出几乎所有人更深的理解,而且能够对公司未来长期的表现,做出高出所有其他人更准确的判断。

这其中安全边际是核心,格雷厄姆的安全边际是价格安全,用一句话概括:就是以40美分的价格去买入1美元价值的股票。 但随着证券市场的发展和投资者的总结,对安全边际这个概念有了更多的发展。

能力圈是巴菲特对安全边际的拓展,巴菲特说:所谓风险就是你去做你不了解的事情。 每个人都有不同的能力圈,对自身能力圈的认知是投资的关键,比如我们普通老百姓最好的能力圈就是生活本身,经常逛逛超市,药店。 就能发现海天味业,伊利股份,贵州茅台,云南白药,华润三九这样产品畅销的企业。 这种产品畅销的企业最起码可以让你规避踩雷的风险,长期持有大规律是正收益。

行为误差是投资者在投资中面临的一个很大威胁,而轻易离开自己的能力圈便是其中最常见的一个错误。 其实能力圈的大小有时并不重要,重要的是你是否一直坚守其中。 清楚了解自己的能力边界并始终坚守其中将会在投资领域中起到重要的影响。

护城河是选择企业的关键,是质地安全。比如格力电器,苏泊尔,美的电器就有品牌优势,渠道优势,产品自身的优势,福耀玻璃就有低成本的优势, 最好的护城河是有多层优势的保护,当护城河消失的时候也是你应该卖出该企业股票的时候。

成长性是安全边际的一部分,快速的发展本身对投资最好的保护,比如爱尔眼科,通策医疗,每年开新店,体量快速扩张,每年30%以上的利润增长。

分散组合投资也是安全边际的一部分。构建一个分散的多元化的组合,实际上是概率思维的体现——不追求每个投资都成功,而是追求整体成功。 这样,面对着具有不可知性的企业,一个会犯错的自己就可能靠着一个分散的投资组合取得成功。

安全边际包括了估值,能力圈,护城河,成长性,分散的投资系统。

价值投资其实很简单,好企业便宜的价格买。 好企业其实很容易判断,贵州茅台,格力电器,恒瑞医药,只有傻子才会觉得她不是好企业。 好企业什么时候会便宜?一是股灾,比如2008年,2015年下半年,2018年的股灾;二是好企业遇到黑天鹅,比如三聚氰胺事件时的伊利,塑化剂事件的茅台,五粮液。 其实就是在别人恐惧的时候贪婪,在别人贪婪的时候恐惧。 价值投资的核心不是知识,而是自己内心对情绪的控制。

价值投资不是谁便宜买谁。而是选择一个业绩能持续成长,有核心竞争力的好公司长期持有。

投资其实很简单,买哪些你愿意买他产品的企业的股票,什么时候不愿意买他的产品,就是卖出他股票的时候, 长期投资这样的企业,适当的分散,从长期来看几乎不可能亏钱。但确实有些投资者亏了,因为他们总是在感觉良好时买入,在市场充斥着恐慌时卖出。

不要同时追踪过多的票

不要在期权投资、境外交易的股票、债券、优先股或是大宗商品投资中浪费时间。变成一个“投资万事通”或被过多的资产配置困扰是没有任何价值的。

把股票看做你的孩子,但是养孩子不能太多,投资股票也不能太多,太多你就根本照顾不过来了。 一个业余投资人,即使利用所有能利用的业余时间,最多也只能研究追踪20只股票,而且只有在条件允许的情况下才能找到机会进行买入卖出操作。 因此,我建议业余投资者在任何时候都不要同时持有20只以上的股票。

如果你仅是交易自己的账户,而且交易的时间结构很短,则应该把股票的种类限制在10种以内。 最重要的理由就是注意力问题。你可以记住多少电话号码?也许10个或8个。 所以,如果你记住这些电话号码有所困难,那么你也很难同时留意10个及以上的交易头寸。 了解自己的仓位,注意相关的行情发展,这是交易成功的必要条件。对大多数人而言,同时考虑5种不同的事物,已经是很大的挑战了。

不给成长股过高的溢价

许多人宁可以30倍市盈率买消费股,也不愿意以8倍市盈率买银行股。 其实,中国消费的增长离不开银行的增长,消费的增速不可能比银行快3倍,但是估值却贵3倍。

各类价值陷阱的共性是利润的不可持续性,各类成长陷阱的共性是成长的不可持续性。 成长是个好东西,好东西人人想要,想要的人太多了,就把价格抬高了, 而人性又总把未来想象得太美,预期太高,再好的东西被过度拔高后也容易失望,失望之后就变成陷阱了。

投资,宁要有门槛的低增长,不要没门槛的高增长,因为前者可持续,而后者难维系。

如何才能做到长期持有一支股票?

  1. 要对经济发展长期有信心,如果你总觉得经济一直会衰退,你对股市就不可能有信心

  2. 对股市有信心,如你认为股市就是骗人的地方,散户只有被割韭菜的命,那么你不会长期持有一支股票,最多做做波段,赚了就赶紧跑

  3. 对价值投资有信心,也就是相信股价低的好公司总有一天会涨起来,这就是我们常说的遛狗理论,狗代表股价,主人代表企业价值,无论狗跑多远,绳子总会把狗拉回来,绳子就是均值回归。

  4. 对买的股票有信心,相信买的是好公司,问题是暂时的,价格是合理的,你才长期拿得住

  5. 最后是对自己有信心,相信自己不会随波逐流,不会追涨杀跌,不会眼红别人的股票大涨,相信复利效应能帮你赚到钱

反对价值投资的理由基本包括在这五条里,比如我们股市不适合投资,这里只割韭菜,就是对股市没有信心。 牛市来了所有股票涨,熊市来了所有股票跌,所以不信什么投资,等等,理念的不同,对一件事情的看法就完全不一样。

所以投资真的很难。

每一个方法,都应对不同的市场环境。 优秀的方法能帮助投资者在长期的市场,有更高的获胜的概率。就像猎人耐心等待猎物,投资者也得有充足的耐心,去等待盈利的期望。

一位成功的投资者必然要学会长期坚守价值,并根据基本面的变化持续调整预期价值,而不是将股票价格的变动幅度作为买卖决策的依据。 如果股票仍有价值,投资者就应该继续持有,直到没有价值时才离场。 举个例子,某医药企业估值在50倍时,我可以买10个点,90倍时我会降低到6个点,但不会全部卖掉,全部卖掉的前提是我对这个股票的长期价值判断发生改变了,觉得它长期不行,当初看错了。

不追求快钱

不追求快钱,只求确定性投资,看似慢实则快。太多的投资者不能熬,三个月不见股价上涨,就转而寻找下一个目标了。 但在正确的判断与最终投资结果之间需要一段很长的路要走,一只个股可能需要长达一年甚至两年才能反映其基本面。

投资的道理很简单,但实际实践很难。巴菲特说过,投资所需的学问甚至不值得在商学院做一门课,但是做到很难。 资本市场上聪明的人不计其数,甚至不缺乏各种各样的天才,但投资最重要的还不是脑力,而是耐力和毅力。

很多人说,巴菲特和芒格的道理我都懂,但还是亏钱,二老可是一直说没有人愿意慢慢致富, “等待”是最困难的,所以大家都觉得很难熬的时候,恰恰是价值投资者等到的好机会。 谁赚钱的方式傻,谁就是高手。

足够的耐心

美团王兴在接受采访时对记者说:“多数人对战争的理解是错的,战争不是由拼搏和牺牲组成的,而是由忍耐和煎熬组成的。”

无论是战争、商业还是个人层面,道理都一样,要想走出困境或者取得胜利,靠的都是耐心,而不是某个突发性地、奇迹般地胜利。 很多时候,你只需要按部就班地做好自己该做的事,等时机来临时,一切都会有所改变,只是在那之前,你必须要有足够的耐心。

投资的精髓,无非就是耐心等待。 可是,在证券市场上,真正有耐心的投资者少之又少。 许多投资人总想赚快钱,但快财从不入急门;即使快财入了门,也会在下一次从门缝中溜出去。

敬畏市场

“弱小和无知不是生存的障碍,傲慢才是。”这句话真是道出了交易的真谛。

2017年有一次去菜市场买菜,一位卖猪肉的大叔说05年他也买过贵州茅台,我问他赚了多少?他说赚了20%就卖了,然后买了另外一个股票又亏掉了。

我看很多赚了很多钱的人也犯过很多错误,为什么犯了错的人能赚大钱?因为他有一个或几个股票翻了上百倍。

其实只要有30%的正确率,你就能在股市里发大财,为什么很多人赚不到钱?就是主观意识太强,总觉得自己能战胜市场,涨了一点就卖,跌了反而补仓。 最后,好的企业没赚到钱,差的企业买一大堆。把选马当成了交易的全部,而忽略的赛马。

相马是上半场,赛马是下半场,结合起来才是交易的全部。分析只是交易的一部分,而且不是最重要的那一部分。

我喜欢一句话:最好是好的敌人。有的人之所以赚不到钱或者赚不到大钱,恰恰是因为太聪明,觉得能战胜市场,一会说这个高估了,那个低估了。 最后把市场狠狠打脸,回头不反省自己,一口咬定市场是非理性的。

不是你爱的股票就能上天,敬畏市场;散户的买入和卖出,并不会影响股票的基本面。

忘掉你的骄傲和自我主义,市场才不会关心你想什么或是你想要什么。 不管你觉得自己有多聪明,股市都会比你更聪明。高智商和硕士学历都不能够保证在股市中获得成功,你的自负会使你赔一大笔钱。 不要与市场作对,不要试图去证明你是对的,而市场是错误的。

战胜人性的弱点

市场行情好的时候,人人都会叫“好公司一定要坚定持有!”,甚至看到不少人信誓旦旦的高呼:“这公司绝对具有大牛股的潜力!我一定要坚守,不翻倍绝对不走!”。 股价一大跌,心中的大牛股马上变成大狗熊了,跑的比兔子都快!

很多人,没事的时候都会拿巴菲特的语录给自己脸上贴点金,“别人贪婪的时候我恐惧,别人恐惧的时候我贪婪”变成了自己的口头禅。 真正到了最关键的时候,就变成了“别人恐惧我先尿,别人没跑我先跑”。

这些,都是人性所致,要做到知行合一,首先必须战胜自己内心深处的人性弱点。 战胜不了内心的人性弱点,即使对上市公司的基本面研究的再深入,也没啥用处。

绝不以股价偏高作为出售的理由

一个企业家怎么会卖掉自己企业最赚钱的项目,然后期待下跌后再买回来呢?更不用说便宜卖掉自己企业赚钱的项目,然后期待企业价格高企后再买入? 在现实中这样的人会被认为是精神病,股市里统称股民。

卖出太快,要么是因为投资者有所动摇,要么是由于卖出太快而不能够获利。 而且如果必要的话,可以在更高的价格上买回之前卖出的股票,当然在心理学上要经历一段艰难的时期才能够下定这样的决心。 还有一个失败的原因就是卖出太晚,从而让小额的损失转化为灾难性的亏损,只是因为没有在下跌8%的时候止损。

绝不以股价偏高作为出售的理由。 你可能观察一只股票价格从10美元变化到50美元,因此就认为这时候价格过高。然而,这时候你该判断,什么因素使该公司在管理完善且盈利良好的情况下阻止其股价从50美元攀升到150美元呢? 许多人在股价上涨一段时间后认为股价过高而斩仓获利,因此而损失了更多利润。相反,不要由于股价从高点大幅下降而买进该股。

投资杂谈

定性更重要: 如果一个企业的股价现在是10块钱,未来会涨到100块钱,你12块钱,18块钱,还是20块钱都是正确的,如果未来要退市,你9块钱买是错的,5块钱买也是错的。 所以定性的研究才是关键。但绝大多数人在意的是定量的分析。

不投资是随着时间拉长而危害越来越大的风险,重大的资本永久性损失是最可怕的风险,波动是最常见和必须承担的风险。 第一类风险源自意识缺失,第二类风险源自莽撞自负,第三类风险源自客观规律。 对于专业投资人来说,需要彻底规避第一和第二类风险。对于第三类风险必须坦然接受,但需要用足够的赔率和反脆弱的体系来弥补。

审视自己的内心

做投资的人要尽量减少不必要的应酬,不需要别人的褒奖,更不需要别人的批评,需要的只是大量的时间面对自己的内心。 所以,有时候不是我们高傲,是职业要求我们必须这样。

投资需要这种『守株待兔』的精神,不是维持一天,一个月甚至一年,而是一生一世。 真真正正成功的投资者,通常都会花上很长很长的时间来审视自己,琢磨出自身性格的长处、短处。

投资,考验的是对于商业的理解,对于过去、当下和未来的洞察,以及对于心性的调伏,因此,它需要在世界观上下功夫,这才是它最难的地方。

不自律的人生就是被命运反复羞辱,却毫无还手之力。国家都有一个五年规划,你也应该有:第一年管理多少资金,读几本专业书,第二年管理多少资金,读几本专业书, 你会发现五年时间足够改变自己的命运。

抓住问题的本质

毛主席说:革命就是波浪式发展前进的(井冈山时期总结)。这给曾经学习道氏理论的我们何其熟悉的感觉。 能量的博弈方式是恒常不变、涵盖万物的,只是每一具体过程有其细微的不同而已。拿辩证唯物主义来说,也就是“共性中的特殊性”。

如果你明白了哲学本质,你就会迅速抓住任何一种职业(专业知识除外)的本质特点,并且娴熟的加以掌握。 毛泽东,从未学过军事,却成了最高明的军事家,你明白其原因吗?

言语道了千千万,最终落实到那一个点,守好那个点,你这一生就有了立足之处,并且可以活出你丰富多彩的人生来。 分析行情的点是供需,而交易的点是控制风险。一个好的分析师不一定是一个好的交易员,而一个好的交易员也不必是好的分析师。 对一个交易员来说,最重要的不是对错,而是对的时候你赚了多少,错的时候你亏了多少。 因为看错而爆仓,只能证明你不是一个合格的交易员!

交易的前提是立于不败之地,做时间的朋友。

股票赚钱是认知的变现

股市是个认知变现的地方,我们永远赚不到超出自己认知范围以外的钱,除非靠运气,但靠运气赚到的钱,早晚也会凭实力亏回去,这是一种必然。 在股市所赚的每一分钱,都是你认知的变现,你所亏掉的每一分钱,也是因为你认知的缺陷。 股市最大的公平在于,一个人可能因为运气短期赚到超过认知的钱,但股市会有无数种方法,让他把这个钱还回去。

扬长避短

承认天赋跟资源的存在是你成长的第一步。 我们从小到大接受的教育都是:勤能补拙 不可否认的是,勤确实能补一部分拙,但在高速发展的时代,等你补完回来,可能整个行业已经不存在了。

所以,承认别人的天赋跟原始资源,不是说你要认怂,而是你要对自己有清晰的定位,给人更加明确的印象,这样你才能选对赛道,快速积累口碑。 让别人知道你在某方面能产生更大的效益,这就是所谓的价值。

得时无怠

得时无怠。得到机会不要懈怠。短短的几十年,命运给你的机会不会很多,失去的不是机会,而是你的人生。 当你抓住一次机会,你的人生就有很多选择的机会;当没有抓住机遇的时候,命运给你什么,你就得接受什么!

真正有追求的人,不怕竞争的人多,因为不用你打败他们,大部分人都会自己放弃。 事实上,在成为高手的路上,不是竞争的人太多,而是同行的人太少,甚至有时候,你需要找个人和自己相互扶持着坚持下去。

刚开始的时候,任何领域都是乌泱泱一大片人,但是,能坚持的人真的不多。所以成功的路,其实并不拥挤。

价值投资自我测试

价值投资自我测试,你对一家公司了解多少:

  • 产品与服务

    • 所投公司提供什么样的产品和服务?
    • 这些产品和服务的用途是什么?
    • 消费者是否需要它们?
    • 需求是否稳定,企业在将来如何满足需求?昙花一现还是重复消费?
    • 与竞品相比,所投公司的产品有什么独到之处?消费者是否在意?
    • 产品提价,业绩下滑的可能性有多大?
  • 客户

    • 谁是该企业的目标客户或基本客户?
    • 依赖一个或少数几个客户,还是拥有几百万客户?
    • 主要客户的财务状况是否稳定?
  • 销售

    • 该企业如何销售自己的产品?分销或直销?销售成本?
    • 市场的地理分布式怎样的?销售半径大小?能扩张多大?
    • 公司经营地区是否存在潜在政治或经济风险?
  • 其他

    • 企业的供应链是否稳固?
    • 企业如何面对抄袭、全球化、经济下行的风险?
    • 公司的劳资关系如何?
    • 公司是历久弥新还是暮气沉沉,抑或是后起之秀?
    • 管理层是否诚信?是否进取?

投资是最好的职业

我做价值投资15年了,一直都觉得这是这个世界上最好的职业。

今天看了一些创业者心酸的历程,真的是太难了,一不小心就倾家荡产,辛辛苦苦那么多年,最后一无所有,最会走出来的寥寥无几。 是啊,想创造一家伟大的企业的可能性没有百分之一,但投资一家伟大企业的可能性却有百分之九十九。

  • 做实业前期要投入很多资金买设备,厂房,要开拓市场,做投资就避免了这些前期投入。
  • 做实业要招聘人才,要每个月发工资,而投资每年都要股息红利收入。
  • 做实业要劳心劳力,事事躬亲,而做投资只需要了解商业常识,关注企业动向就行了。
  • 做实业一个人只能做一个行业,如果这个行业不景气,真是束手无策。而投资却可以分散投资,同时投资很多行业的龙头企业。
  • 做实业如果经营出现问题,只能尽力解决,没有退路,而投资如果觉得这家企业真的不行了,可以在第一时间变现走人。

做实业成功的概率很低,而投资者却是在参股世界上最好的企业。

做实业就算能盈利想迅速崛起,使用杠杆也很危险,而投资者年化收益率20%左右,资金就源源不断找上门来。

投资者只要关注长期价值,不在意市场短期的波动,坚持三五年,想要的时间都会给你。

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