逆向投资理论

逆向投资的起点

芒格说：反过来想，总反过来想。只要你跟散户反着来赚钱还是很容易的。

约翰·邓普顿说：“如果你想比大众拥有更好的投资表现，那么你的投资行为必须有别于大众。”

反过来想，可以归纳出逆向投资的一些基本准则：

• 不择时
• 不预测股价
• 不频繁交易
• 不投不懂的公司
• 不借钱
• 不做空
• 不加杠杆
• 不要跟风
• 不根据小道消息交易
• 买入好公司之后，忽略价格波动，长期持有

仔细一缕，发现这些规则跟价值投资思想基本契合。富豪请巴菲特吃一顿饭要花几千万，巴菲特无非就告诉他三句话：一，别做空，二，别上杠杆，三，不懂的别碰。这就是常识。

投资者的核心竞争力是独立思考能力。你正确地判断了形势，不一定能赚到钱，只有你正确地判断了形势，同时大部分人都误判了形势，你才能大概率赚到钱。

老子说：大道甚夷，而人好径。投资的大道很平坦，那就是研究分析好公司、耐心等待好价格、耐心持有，但大多数人喜欢去走跟风听消息、炒概念、追涨杀跌的捷径，可惜捷径永远到达不了目的地。“ 捷径是迷路的最快办法。

逆向投资的时机

真正改变你命运的机会，总是同时有两个因素：一是时代的红利，二是当下的危机。

在股价过度低估的熊市中，到处都是物超所值的便宜股票，而经济衰退迟早会结束，这些被低估的好股票最终肯定会大幅反弹。 但在股价过度高估的牛市中，很难找到什么值得买的便宜股票。因此股市大跌300点时，那些老练的投资人反而会比股市大涨300点更加高兴。 当好公司遭遇重大利空或者一连串利空打击，股价出现超跌，甚至暴跌至久违的低估值区间时，绝对是最佳的买入良机。

一个总是十分灵验的投资策略是，等到媒体和投资大众普遍认为某个行业已经从不景气恶化到非常不景气时，大胆买入这个行业中竞争力最强的公司的股票，肯定会让你赚钱。

相较而言，食品饮料是个适合逆向投资的领域。作为消费者，我对食品安全事故深恶痛绝，但是作为投资者，我们不应该把个人感情因素带入投资决策。 从历史上看，食品安全事故往往是行业投资较好的买入点，特别是那些没有直接卷入安全事故或者牵涉程度较浅的行业龙头企业，更有可能是建仓良机。

回顾过去20年，那些像月亮一样的机会并不少：

• 01年加入世贸组织后，可以预见海运行业会快速发展，买上港集团和中集集团；
• 08年三聚氰胺事件，乳业洗牌，买入伊利股份；
• 12年塑化剂风波，买入贵州茅台；
• 18年“强奸门”下的京东，“长生生物作假”下的智飞，沃森，康泰
• 19年“带量采购”，买入恒瑞医药。
• 20年很多人说集采后医疗器械不行了，那就立帖为证，我认为目前医疗器械是底部区域。12个月后，我们再看。

这些机会抓住一个就能让你的人生大放异彩。

证券是一种把握机会的工具。其实人这一生总有几次你看的懂的机会，只要你抓住一次，你的人生就会不同。 很喜欢曹操说的一句话：干大事而惜身，见小利而忘命，非英雄也！ 人生很难，也很容易，想平凡的人并不一定比不凡的人更容易。 看到机会，不顾一切的把握，是对自己的人生负责。哪些看着机会溜掉的人都是对自己的人生在犯罪。

投资教训

1、做二级市场投资，小心使用融资融券，也许用融资你能盈利更大、提高收益，连续能赚100次，但是抵挡不住一次系统性的风险把你消灭。我们要的是把自己财富慢慢变大，而不是一会暴富、一会倾家荡产，避免走利弗莫尔的老路。

2、做投资调研上市公司固然重要，但是千万不能被上市公司的老板忽悠晕了。因为任何一个上市公司的老板绝对不会把他真正的风险暴露给你，更不能被他雄伟的宏伟蓝图规划所诱惑，走一步，看一步，只看结果。

3、高有息负债的企业要小心，并不是从开始老板就想要造假，当上市公司经营正常的时候，他绝对不会造假，但是当他遇到困难，为了保持他的高负债，不被银行抽贷抽死，这时他会全然不顾，保命要紧，什么事都会干的出来。就像当年的P2P老板，哪个也不是想高息揽存，当他坏账率变高时，为了游戏继续玩，被逼良为娼，什么坏事都能做的出来，所以一大群老板进入监狱。戴志康，上海地产界大佬，中国基金界最早的成功者，最后不但自己，连同家人一起进了局子，还不能让人引起警示吗？

4、高科技要小心，别不懂装懂，别人忽悠死你是不会偿命的，高科技对于我们一般人真的不懂。巴老爷子一辈子不投资高科技，并没有影响到他成为世界最大富豪之一，只投自己能看的懂的简单行业，要比高大尚的高科技靠谱的多。

5、重资产的企业要小心，众所周知：企业投资项目失败是再正常不过了，但是你见过几家上市公司计提固定资产坏账损失的，你从报表上看到的固定资产很可能早就成为垃圾资产或闲置资产了，只不过他不愿意计提坏账损失罢了，因为计提之后，净资产急剧变小，银行抽贷怎么办？

6、国内A股上市公司财务造假司空见惯，暴露出来的凤毛麟角，没有发现的呢？笔者过去五年买过两个造假企业康得新和尔康制药。

7、公司上市是来圈钱的、等着炒高来变现的，绝大多数不是来给你创造价值分红给你的。很多上市公司变着法儿圈钱，能用上的工具全部用上还满足不了它的胃口，增发、配股、可转债、拆分上市，对这些上市公司要勇敢说不！人家圈你钱，你不让他圈不就行了吗。

8、上市公司的报表，现金都可能造假，还有什么不能造假的？唯一一个分红，他给你钱时绝对不会造假，那么这项指标才是你应该最为关注的。对于长时间一毛不拔的上市公司要永远远离它。

9、对于强周期性企业玩时要小心 以免股票没赚到钱，把自己玩成神经病。你看我上述说的天齐锂业，如果你有这个经历，变成神经病是小事，说不定跳楼自杀都有可能。

10、自由现金流才是投资企业第一要素，只有企业靠经营有了自由现金流，以上问题基本都可避免，它才有能力对你分红，不圈你的钱，所以我目前研究企业第一看企业有没有自由现金流，然后才看其成长性。