2025 投资备忘
夫唯不争，故天下莫能与之争。
2025-01
2025-01-01 复盘 卖出中免
卖出中免的逻辑：
目标客户群绝对数量下降的生意，是很难做的。需求的萎缩会让很多企业的价值坍塌。 柯达生产出来最好的胶卷，可是人们不再需要了，那它的价值只能归零。 这几年出生人口减少，前几年1500万左右，如今1000万以下，2024年出生是800万，奶粉就不好卖。 每一分市场份额，都是刺刀见红拼出来的。
政府打算给公职人员加薪，可以一定程度上刺激地方的消费。但对于中免的利好很有限。 我姐在三线小城市体制内工作，她的护照也被收上去了。出国很麻烦，需要各级领导审批，才能取回护照。
如果说中国有2亿多中产，那其中一半是公职人员，老师，医生等人群撑起来的。 出国繁琐的手续，几乎涵盖了中免50%的目标客户群数量，机场免税店这块，就不可能有太大的起色。
2025-01-02 小米股价新高
没有护城河的生意，就是坏生意，不管短期它做得怎么好。 在激烈的竞争中脱颖而出，当然很风光，但这不是最高境界。最高境界是尽量避开直接竞争。
- 当下的小米，正是高光时刻。股价36.85 HKD。
2025-01-03 阿里卖大润发
阿里以最高约131.38亿港元出售所持大润发母公司高鑫零售（ 06808.HK ）全部股权，投资大润发最终亏损131.77亿元。
这项投资发生在张勇任上，亏损如此之多，如今这届管理层不会有高管为此负责，反而当作财务洗澡。 投资1美元，没有产生1美元的价值；说明管理层没有管理好现金，投资垃圾生意，不为股东负责，追求GMV和短期的财务指标。
2025-01-07 腾讯被USA加入黑名单
腾讯被美国加入黑名单，股价大跌近8% (29.8 HKD)。
- 378 HKD加仓一手腾讯。如果跌到300再加2手，跌到240再加3手。
- 2024-10-07 时候，482卖掉2手腾讯，现在的价钱可以慢慢加回来。
2025-01-13 买入友邦保险 AIA
- 50.9 HKD 买入2手友邦保险；如果跌到45再加2手，跌到40再加4手。
- 151.2 HKD 卖出1手网易。
- 中免跌到46 HKD了。比2024-12-24 56 HKD卖出的时候，又跌了近20% (10HKD)。如果悲观的情绪price in了，考虑是不是再入一点。
2025-01-16 中免2024业绩
中国中免公告2024年度业绩快报，公司实现营业收入564.92亿元，同比下降16.36%；实现归属于上市公司股东的净利润42.63亿元，同比下降36.50%。 主要受消费需求放缓及行业周期影响，公司经营业绩持续承压。 但公司在海南市场、机场渠道、市内店业务及海外业务等方面仍取得一定增长。 未来，公司将积极把握国家大力提振消费的战略契机，持续聚焦主责主业，提升经营质效，推动高质量发展。
国内消费下降的趋势，看起来严重影响了中免的业绩。
2025-02
2025-02-01 投资的过滤器
很想知道大道对right business, right people and right price这三个因素的重要性占比，是否各占33.3%？
前面两个（商业模式，企业文化）是过滤器，第三个（价格）可能不是过滤器，它取决于对前面两个判断的确定性。 前两条是必要条件，第三条要从未来10年以上来看。
2025-02-25 蜜雪冰城IPO
蜜雪冰城IPO，打新的认购创了纪录，计划募资3.45亿，冻结的资金达1.84万亿港币，申购的倍数5000+。 目测一手中签的概率低于5%。算是自快手上市3年多来，最火的新股了。
但是，现在不能一个身份证多账户打新了，散户失去了多账户操作的优势。 只好把打新的资金都集中到哈富证券，通过一个账户认购。
2025-02-26 腾讯 合理的价格
腾讯的股价，最近一周来到了500 HKD附近，接近之前给出的估值：525 HKD。 目前持有8手腾讯，大约40W港币的仓位。在没有找到更好的标的之前，继续持有不动。
最近阿里的股价也跟着AI的概念涨了一波，但是长期仍然谨慎看待阿里。AI虽火，但是能给阿里贡献多少利润呢？ 战报会说谎，战线不会。财报可以粉饰，但是淘天在电商市场份额停滞甚至减少，实在很难乐观。
小米的股价也创新高，达到58 HKD。比上市时17 HKD的价格，涨了3倍，雷军算是对得起IPO的老韭菜们了。 依然看不懂小米的护城河，Too Hard，跳过。
2025-02-27 煤炭股的周期
之前从老唐的公众号里，知道了陕西煤业这家公司。从财务数据上看，这家公司还是比较稳健的。 目前煤炭进入了下行周期，陕西煤业目前股价19块多； 如果股价跌到15块以下，可以考虑慢慢加仓。
- 跌到15，买入2000股
- 跌到12，买入2500股
- 跌倒9，买入3300股
2025-02-28 美股回调
媳妇的账户蜜雪IPO打新中了一手，我的账户没有中签；暗盘272 HKD卖掉，涨幅30%多，盈利6k多港币，晚饭可以加鸡腿了。
今天港股行情大盘不是很好，如果行情好暗盘应该能涨更多；打新终究是投机行为，遵循操作纪律，暗盘就卖出，不需要再看后面的涨跌。
特斯拉从488多跌倒282。标普500到了5861点。看看这次能否到5000点以下。 美股稍好一点的公司PE都30-50；真的是偏高了。A股茅台才20多，港股腾讯也20多。机会是跌出来的，需要耐心等待恐惧蔓延。
2025-03
2025-03-02 分众传媒
分众做的是品牌广告，不是效果广告。
在三亿主流人群的必经之路上做到高频次，低打扰的广告投放。 上下班高峰期的写字楼电梯，人挤人的时候大部分人出于隐私考虑或者乘坐时间短不会使用手机，分众就利用这个时间段将简短好记的品牌广告输出给电梯内的人，无论你看不看，多少也会听一点。
品牌方对广告投放会随着经济变化加大或减少，经济不行的时候，第一缩减的就是广告投放。
市场会是一个在安置中心，钱会从活跃的投资者流向耐心的投资者。
2025-03-06 卖出腾讯
- 542 HKD 卖了一手腾讯，减仓 - 保持一个舒服的仓位。
- 6 HKD 挂单买 谭木匠，未能成交。
