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1、利润分析

净利润大幅增长，盈利质量显著提升。

2024年，腾讯控股实现全年营收6602.57亿元人民币，同比增长8%，较2023年9.82%的增长率略有放缓。 然而，利润增长表现却十分亮眼，全年净利润达1940.73亿元人民币，同比大幅增长68%。 非国际财务报告准则(Non-IFRS)下的净利润为2227.03亿元，同比增长41%。

成长

1924年1月1日，查理·芒格出生于美国内布拉斯加州的奥马哈市，跟巴菲特其实是老乡，他们年轻的时候不相识。他在密歇根大学攻读数学，但因二战参军中断学业。

成长历程

1930年8月30日，沃伦·巴菲特出生于美国内布拉斯加州的奥马哈市。 他的父亲霍华德·巴菲特是一位国会议员，相当于省部级干部； 母亲莉拉·斯特尔·巴菲特则是家庭主妇。 巴菲特从小就表现出对数字和商业的极大兴趣。

案例一：美国电话电报公司和《汤姆森报纸》

这个案例讲同样处于垄断地位的公司，资本密集型和轻资产型生意模式的差别。

你同哪种企业进行合作确实很重要。因此，我在这份资料中以公司A和公司E为例进行了说明。我先不告诉你这两家公司的具体名字。我想告诉你们的是，其中的一家公司让自己的投资者亏掉了较其他企业更多的钱，另外一家公司则为投资者赚到了比其他企业更多的钱。一家公司让自己的一位投资者成为全球五大富翁之一，而另外一家公司则让自己的股东获得了糟糕的回报，也许是当时所有企业中最差的回报。

寻找投资机会

请问今天我们去哪寻找投资机会?

巴菲特: 第一步，分成两堆。 把公司分成两堆，一堆是你能看懂的、能做出符合逻辑的预测，另一堆是你看不懂的、无法做出符合逻辑的预测。例如，口香糖公司和软件公司。 自己一定要清楚，什么是自己能搞懂的，什么是自己搞不懂的。 把所有搞不懂的或者难以预测的放到一堆，这一堆是“太难”(Too Hard)的。 其他的放在另外一堆，挑出来以后。 你下一步要大量阅读，了解公司所在的行业、收集公司的背景信息。 大量阅读年报、季报等公告。通过阅读了解竞争对手的情况。

夫唯不争，故天下莫能与之争。

2025-01

2025-01-01 复盘 卖出中免

卖出中免的逻辑：

目标客户群绝对数量下降的生意，是很难做的。需求的萎缩会让很多企业的价值坍塌。 柯达生产出来最好的胶卷，可是人们不再需要了，那它的价值只能归零。 这几年出生人口减少，前几年1500万左右，如今1000万以下，2024年出生是800万，奶粉就不好卖。 每一分市场份额，都是刺刀见红拼出来的。

2025-01

• 2025-01-01，新年第一天，是在加班中度过的。
• 2025-01-14 年终绩效不好，一个月的notice period。虽是意料之中，还是心理上还是有点震撼，情绪有所起伏。不要内耗，抓紧刷题，准备面试。
• 2025-01-24 币安 1st技术面。
• 2025-01-29 从新加坡飞上海。
• 2025-01-30 从上海飞哈尔滨，接媳妇，小弟回新加坡。

2025-02

• 2025-02-01，从哈尔滨飞上海，晚上带小弟去看了东方明珠，和黄浦江。

腾讯重做电商的可能性

2023 年 5 月，腾讯总裁刘炽平在腾讯集团战略管理会上，对着在座的管理层喊了一句，“We are back！” 当时，这家中国最大的互联网公司经过两年的降本增效，收入与利润终于重回两位数增长。 让他兴奋的不止于此。腾讯在九年前曾因经营不善而出售了电商业务，现在它终于找到了重做电商的可能性。

关于投资的一些思考

投资最明智的时候，就是最像经营企业的时候。 ——本杰明·格雷厄姆，《聪明的投资者》

引用本·格雷厄姆的一句话作为开篇再合适不过了，因为我对投资的许多理解都得益于他。稍后我会更多谈到本·格雷厄姆，也会更快提到普通股。但让我先讲两个我很久以前做过的小额非股票投资。这两笔投资虽然对我的净资产改变不大，但非常具有启发性。

数据的成本

如果把笔记写在纸质笔记本，他的存储成本可以很低，保存的时间也够长。

智能手机时代，人们创建了大量的视频、图片和文字。这些数据存储大都在互联网公司的服务器上面。 它们的服务和存储成本并不低，但是普通用户很难有具体的感知。